猜想一：年基建投资保持高速。年1-11月我国固定资产投资累计增速8.32%，同期基建累计投资额13.62万亿元，同比增长17.21%，固定资产投资向基建投资倾斜显著。年下半年以来国内房地产政策趋严，预计年房地产投资增速仍将保持低位，我们判断年基建投资保持相对高速增长。条投资主线，行业仍有较多投资机会，我们维持行业“强于大市”评级。

猜想二：年PPP仍是基建推进利器。年12月26日，国家发改委、证监会联合推动PPP项目资产证券化融资方案，PPP模式更加优化；截至9月底，财政部、发改委两部PPP总体项目投资额约14.67万亿元；PPP模式持续优化，落地进程加快，年仍将是PPP推进大年。

猜想三：PPP助推园林进入业绩释放年。PPP重塑园林企业商业模式，提高其项目收益率，改善现金流状况；同时，PPP项目与园林相关度高，9月底，12家园林企业PPP订单约.78亿元，较1季末增长48.36%，同期，财政部PPP项目执行率大幅提升至38.49%，落地明显加速；订单周期叠加PPP执行率提升，园林公司有望迎来业绩释放年。

猜想四：地方国资平台或存预期差。年PPP市场行情围绕园林龙头展开，市场对民营龙头企业预期较为充分;地方国资平台获取优质PPP项目具有天然优势，同时项目融资成本较低，叠加国企改革预期，我们预计年地方国企PPP订单业绩释放或有超出市场预期行情。

猜想五：“一带一路“取得突破。年1-10月，“一带一路”相关60个国家订单总量.9亿美元，同比增30.7%，占同期对外工程订单51%；从公司层面看，年1-6月，中国电建新签海外订单同比增.98%，占其新签合同总量的35.77%，中国中冶同比增%，占起新签合同总量的7.17%，央企出海明显加速，国内政策推动叠加外交环境改善，“一带一路”有望取得突破。

猜想六：国企改革继续深入，“中国神铁”显现江湖。年，央企改革加速推进，合计发生四起大型央企合并案例；预计年国企改革仍将继续深入，受“一带一路”推进需求，合并企业将增强海外竞争力，同时减少恶性竞争，建筑行业中国铁建、中国中铁合并预期较强，随着改革进入深水区，“两铁”存在合并可能。

猜想七：装配式建筑推广加速。装配式建筑屡次获中央政策支持，与此同时，地方政策相应出台响应。年装配式建筑占新建建筑的比例仅为2%—3%，多项中央及地方政策，均力争在年达到新建建筑20%-30%的水平，政策推动装配式建筑加速，为建筑工程、钢结构等领域带来投资机会。

猜想八：“小而美”转型潮继续。年1-9月，建筑行业10家企业营收同比下滑超过20%，净利润下滑幅度大于13.29%，较多企业传统业务成长受压，业绩下滑显著，刺激转型需求；年至今共有32家公司实施转型，占比达34.78%，其中不乏岭南园林、中泰桥梁等优质转型个股，自身转型需求叠加同行成功转型先例，刺激建筑行业“小而美”企业转型潮继续。

猜想九：海绵城市推广力度加大。根据《关于开展中央财政支持海绵城市建设试点工作的通知》中专项资金补助及奖励机制，中央财政在目前30个海绵城市试点和25个城市地下管廊财政投入规模约亿元；年以来，国务院及住房建设部等部委持续发布金融支持、专项规划政策，在PPP持续推进背景下，海绵城市推广力度有望加大。

猜想十：轨道建设保持高速增长。国家对城市轨道交通建设支持力度大，三年计划重点项目投资规模超1.6万亿元。轨道交通计划新城市增幅超64%。其中，年新建里程数为公里，较年同比增长4.9%；为年新建里程数公里的约2.5倍左右。由此我们预计，年将是轨道交通建设的高点，较新建里程水平保持稳健增长。

投资建议：我们判断年建筑行业主要机会将集中在主题投资上，PPP、“一带一路”、国企改革、装配式建筑、海绵城市等都有望成为年内热点，另外我们判断建筑行业仍将延续近两年的转型大潮，转型潮中也有望走出黑马。PPP政策红利主线下，建议畅享政策红利的龙头标的东方园林、铁汉生态；业绩弹性高且具有转型预期的“小而美”文科园林、岭南园林；地方国企平台或存在较大业绩预期差的安徽水利和云投生态；“一带一路”叠加“国企改革”主题







































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